2008年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125.19億元，同比增長(zhǎng)40.17％；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)11.88億元，同比增長(zhǎng)98.66％；歸屬母公司凈利潤(rùn)9.63億元，同比增長(zhǎng)78.74％；基本每股收益0.84元，符合我們前期的預(yù)測(cè)；分配預(yù)案每10股送紅股2股轉(zhuǎn)增3股、派現(xiàn)金1元(含稅)。

　　公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)是由于主營(yíng)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入大幅增長(zhǎng)。08年變壓器、電線(xiàn)電纜分別同比增長(zhǎng)41.31%、19.91%。輸變電產(chǎn)業(yè)依然保持較旺盛的需求，公司目前在手訂單充足，在手訂單超過(guò)170億元左右，已排產(chǎn)至2010年。公司正在實(shí)施產(chǎn)能擴(kuò)充，擴(kuò)產(chǎn)完成后公司變壓器產(chǎn)能增幅達(dá)93%，在輸變電設(shè)備領(lǐng)域?qū)⑾硎芨�多�?span id="rd3lbfdd" class=articleLink>市場(chǎng)份額。

　　公司綜合毛利率將穩(wěn)中有升。08年公司綜合毛利率為20.48%，同比增長(zhǎng)1.12個(gè)百分點(diǎn)，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)變壓器產(chǎn)品毛利率提升了1.97個(gè)百分點(diǎn)。近期鋼材、硅鋼、銅、鋁價(jià)格下跌幅度較大，將有利于緩解公司的成本壓力；另一方面，從公司現(xiàn)有的變壓器訂單結(jié)構(gòu)看，500kV及以上電壓等級(jí)產(chǎn)品占比在60%以上，我們預(yù)計(jì)公司毛利率會(huì)穩(wěn)中有升。

　　公司08年新能源業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)，但盈利不理想。08年太陽(yáng)能產(chǎn)品銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)119.96%，占總收入比例已達(dá)11.06%，不過(guò)由于金融危機(jī)的影響，光伏產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，毛利率同比下降了5.12個(gè)百分點(diǎn)。公司多晶硅項(xiàng)目一期工程建設(shè)規(guī)模為1500噸，預(yù)計(jì)09年下半年投產(chǎn)，建成后公司將成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈完整的一體化企業(yè)，我們認(rèn)為09年后新能源業(yè)務(wù)將成為公司重要的收入來(lái)源。

　　公司國(guó)際業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司國(guó)際營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)82.64%，主要系塔吉克斯坦500kV輸變電線(xiàn)路工程項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入及公司太陽(yáng)能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所致，塔吉克斯坦500kV項(xiàng)目08年確認(rèn)收入7.52億元。08年公司陸續(xù)中標(biāo)蘇丹國(guó)家電力公司成套工程承包合同、巴基斯坦成套項(xiàng)目，公司高端輸變電產(chǎn)品開(kāi)始出口美國(guó)、哈薩克斯坦等國(guó)家。公司國(guó)際業(yè)務(wù)收入占總收入比例從05年的7%提高到08年的19%，公司國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/P>

　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2009、2010年EPS分別為1.25元、1.64元，對(duì)應(yīng)的市盈率分別為21倍、16倍，未來(lái)兩年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)41%。相比于公司短期快速的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)說(shuō)，我們更看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展前景，認(rèn)為公司是良好的長(zhǎng)期投資品種，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)：海外市場(chǎng)開(kāi)拓的不確定性。