國家電網公司要對輸變電設備企業進行大規模兼并收購的傳言并非空穴來風..維持輸變電設備“領先大市-A”的評級報告摘要：

　　近期，電氣設備產業界傳言“2012年國家電科院收入要到達300億元，中國電科院收入要達到500億元，國家電網公司要對輸變電設備企業進行大規模的收購兼并，擬形成一南一北類似ABB、西門子的兩大電氣設備總承包商”。

　　傳言并非空穴來風：國網電科院網站上資料證實確有2012年收入達到300億元的說法，我們從業界了解到國家電網公司在和電氣設備企業進行兼并的洽談。

　　分久必合：我國是目前最大的電力投資地區，但到目前仍沒有成就世界級輸變電設備企業，電網技術的發展方向要求一次設備企業和二次設備企業進行融合和合作，產業的整合既是提升重大裝備制造水平的要求，也是技術發展的要求。

　　800億元收入引發的猜想：1）國家電網公司是最有能力重組國內輸變電企業的單位。2）我們猜想將依據地理位置的劃分對輸變電產業進行組合，北方的公司歸屬到中國電科院為基礎的集團公司，南方的公司歸屬到國網電科院為基礎的集團公司。兼并的方式將包括現資產劃轉、合資和收購，其中歸屬地方國資委企業的資產劃轉是最容易實現的方式，優質的民營企業最終也將納入到這兩大集團公司的體系中來，可能的實現方式是大股東資產轉讓。初期的重組將是簡單的資產做加法，最終將進入精細化管理，在此過程中又會進行一系列的資產整合，包括對已收購上市公司的資產注入，最后實現兩大集團公司的整體上市。3）主輔分離、主多分離的要求不會成為重組的障礙，最大的障礙來自產業內不太可能納入國家電網公司體系內大型電氣設備國企的反對，能否實現最終取決于國家的態度。4）如果國家電網公司兼并收購輸變電企業組成兩大產業集團成為現實，輸變電設備產業的格局將發生翻天覆地的變化，盡管招投標將盡量公平競爭，我們可以肯定，進入到國家電網公司體系的電氣設備公司將會得到一定程度的扶持，特別是最先進入的公司受益會更加明顯。納入國家電網公司體系的主要上市公司可能的順序為平高電氣、許繼電氣、國電南自、思源電氣、特變電工、榮信股份、天威保變。

　　風險提示：本報告的目的僅僅是作為一種預見性的猜想，國家電網公司能否進行對輸變電產業的重組還有很大不確定性，即便實施起來其間的過程也會是極其的復雜，在目前我們并不會據此調整行業的基本面判斷及對公司的盈利預測和投資評級，請投資者防范風險。