安信證券：思源電氣(002028)可長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)
|
| (發(fā)布日期：2008-7-14 9:23:11) 來(lái)源：證券之星 |
![]() |
| |
08年是蓄勢(shì)之年：公司GIS廠房正在建設(shè)之中，預(yù)計(jì)到09年上半年可以小批量生產(chǎn)。清能公司目前重點(diǎn)發(fā)展3個(gè)產(chǎn)品：SVG、APF和高壓變頻，產(chǎn)品已經(jīng)完成進(jìn)一步的改進(jìn)，今年的任務(wù)是完成產(chǎn)品系列化與行業(yè)布局，并扭虧為盈。思弘瑞公司的基于IEC61850的微機(jī)繼電保護(hù)和變電站自動(dòng)化正在研制之中，預(yù)計(jì)明年可以推出。
08年的主營(yíng)增長(zhǎng)依然穩(wěn)健：公司的開(kāi)關(guān)和互感器在07年新增訂單充足，電容器實(shí)現(xiàn)盈利，08年公司原有產(chǎn)品收入能保持上年的增速，電容器和電抗器可實(shí)現(xiàn)100%的增長(zhǎng)，成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
研發(fā)費(fèi)用增加：公司采取審慎的財(cái)務(wù)政策，當(dāng)期發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用全部進(jìn)損益表。一季度發(fā)生管理費(fèi)用3,596.99萬(wàn)元，較上年同期的2,026.40萬(wàn)元增長(zhǎng)77.51％，主要是因?yàn)楣炯哟驡IS、電力電子設(shè)備等新產(chǎn)品研發(fā)投入所致，全年的研發(fā)費(fèi)用還會(huì)增加。
出售部分金融資產(chǎn)，補(bǔ)充公司發(fā)展資金：一季度公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)掛牌交易出售平高電氣股票3,801,669股，交實(shí)現(xiàn)投稅前資收益7,029.19萬(wàn)元，稅后凈利潤(rùn)5,271.89萬(wàn)元。公司仍持有平高電氣56,487,596股，占平高電氣股份的15.47%。出售平高電氣帶來(lái)的收益在一季度的凈利潤(rùn)中占到70.78%，公司修訂后的績(jī)效獎(jiǎng)金計(jì)劃中考察的是主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，因此出售平高電氣帶來(lái)的收益將被全體股東所共享。由于清能公司、高壓開(kāi)關(guān)公司等公司正處于投入的階段，這筆收入為公司的發(fā)展提供了資金上支持。
可持續(xù)高速發(fā)展：公司積累的多種技術(shù)和產(chǎn)品將在09年至“十二五”期間釋放業(yè)績(jī)，主營(yíng)業(yè)務(wù)可保持每年30%以上的持續(xù)增長(zhǎng)。
【投資建議】
不考慮公司繼續(xù)出售平高電氣股權(quán)的假設(shè)前提下，預(yù)測(cè)歸屬母公司的凈利潤(rùn)08、09、10年分別為3.32、4.36、6.07億元，按照轉(zhuǎn)增后的股本27480萬(wàn)股計(jì)算，EPS分別為1.208、1.588、2.209元。按照09年25倍市盈率，公司主營(yíng)合理價(jià)位為39.7元。維持“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí)。
|
版權(quán)聲明：
凡本網(wǎng)注明來(lái)源為“中國(guó)電氣自動(dòng)化網(wǎng)”的，版權(quán)均屬于中國(guó)電氣自動(dòng)化網(wǎng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明“來(lái)源：中國(guó)電氣自動(dòng)化網(wǎng)”。違反上述聲明者，本網(wǎng)將追究其相關(guān)法律責(zé)任。本網(wǎng)轉(zhuǎn)載自其它媒體的信息，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)，轉(zhuǎn)載均有出處,本網(wǎng)對(duì)轉(zhuǎn)載文章不存在侵權(quán)等法問(wèn)題。 |
|
|
|
|
|
中國(guó)電子商務(wù)服務(wù)聯(lián)盟成員單位 瓊ICP備